皇氏乳业公告称，公司及控股子公司循环累计使用不超过3.8亿元的暂时性自有闲置资金购买保本型银行短期理财产品，该金额占公司2011年度经审计净资产的48.04%。
2012年上半年财报显示，皇氏乳业营业利润1613.67万元，比上年同期下降44.88 %；经营活动产生的现金流量净额为-2712万元，较去年同期减少972.49%。
广州乳业协会理事长王丁棉在接受本报采访时认为，企业用闲置资金投资短期理财产品本无可厚非，但皇氏乳业在今年现金流入不敷出的情形下没有去补充流动资金而是选择了投资银行理财产品，可以从侧面反映其牛奶主业在广西以外地区扩张遇冷，短期内手头资金找不到合适的成熟项目。
《财经》也质疑称，皇氏乳业于今年7月4日向广西北部湾银行南宁市城北支行申请流动资金贷款额度1亿元，9月21日公司又向国家开发银行股份有限公司广西壮族自治区分行申请流动资金贷款额度1亿元，然而在获得2亿元借款后，皇氏乳业没有用于补充营运资金，恢复和发展主营业务，却用于投资理财，在一定程度上体现了公司主业不振，且信心不足。
第一农经研究员石淘认为，国内水牛奶第一股的皇氏乳业的诸多危机从净利润大幅下滑的中报中可见一斑。尽管拥有“水牛奶”这一独有产品，但市场的未完全打开是其跑马圈地的一大掣肘因素。加之质量问题等诟病缠身，不得不说，理财产品的跟风投资就同公司公告所言——为保本型投资，实际上是在目前形势下的战略收缩。
本报记者在10月9日多次拨打皇氏乳业董秘何海晏的手机和座机，电话始终无人接听。
“北伐”败北
“去年，皇氏乳业本试图扩充其销售半径，将产品做到上海和北方市场去，但没有预料到的是，其水牛奶产品先是在营养数字上遭到媒体口诛笔伐，而后其产品又被广州工商局查出质量问题，由此使得皇氏乳业的品牌和信誉度大打折扣。”王丁棉说。
去年下半年，皇氏乳业旗下核心主打产品摩拉菲尔水牛奶开始登陆上海与北京市场，在宣传广告中，皇氏乳业称摩拉菲尔水牛奶营养是普通黑白花牛奶维生素A含量的253倍，铁含量122倍，锌含量7倍。
当时有媒体将摩拉菲尔水牛奶送至中国检验检疫科学研究院综合检测中心进行检测，发现除蛋白质和锌含量略高于普通牛奶外，其它成分和普通牛奶几乎完全一样，而前者高出的部分仅不到普通牛奶的2倍，与其宣传广告大相径庭。
2011年8月12日，皇氏乳业在其官网上发出致公众的公开信，在信中表达歉意，随后便立即撤换了各地投放的广告。
“公司去年把市场推向北京和上海等地区，开始的时候销量非常好，但随着负面新闻的不断推出，公司省外市场推广和销售明显不及预期。”皇氏乳业董秘何海晏此后曾向公司投资者表示。
2012年7月23日，在广州市工商局的一次抽检中，皇氏乳业再度上榜，其在广东的委托加工厂、惠州市多牧多乳业有限公司生产的皇氏乳业风味发酵乳被查酵母超标。据悉，酵母超标会引起食物变质，食用酵母超标的食物可能会引起腹泻，危害人体健康。
中投顾问食品行业研究员向健军向本报记者表示，皇氏乳业目前的实业困境有三个：其一，摩拉菲尔水牛奶陷入虚假宣传等风波，市场消费信心尚未恢复；其二，由于国内乳业质量问题频出，市场消费信心下降，直接导致销售量下降，加上原材料价格上涨，企业生产成本增加，乳企普遍生存压力加大；其三，全国性品牌蒙牛、伊利等不断扩张市场，对皇氏乳业扩张形成巨大挤压。
王丁棉认为，目前，除广西地区以外，皇氏乳业最大的问题仍在其销售渠道拓展不畅。皇氏乳业半年财报显示，截止到今年6月底，乳品毛利率为34.84%，同比下降5.55%；而销售费用高达7340万元，同比激增64.9%。
何海晏在9月时对投资者表示，上半年费用率高，原因在于公司在省外市场向商超铺货，协议都是一年的，费用也是一年的，但商超对上架的商品是有考核指标的，一旦销售不及预期，将把商品下架。
据记者调查了解，目前皇氏乳业在上海的销售渠道仅限于乐购、大润发等超级卖场，而遍布上海街道社区的标准超市与便利店始终未能进入。
多元化利弊
或许源于主营业务的疲软，皇氏乳业开始频繁涉足其他领域进行多元化投资。9月14日，皇氏乳业对外宣布称，公司拟实施广西田林肉牛产业化基地建设项目。项目总投资拟为人民币2亿元，建设期限为5年。首期拟投资人民币2000万元，主要用于养殖基地、基地进出道路、桥梁等基础建设以及购置良种肉牛。
而在更早前的1月，皇氏乳业就公告与新华通讯社广西分社签署了三个合作协议，进军传媒业。皇氏乳业享有广西新华频媒、新华影廊全部的经营管理权和广告招商权，并立志将在3-5年内将新华频媒项目建成广西最大的公众频媒系统。
对此，乳业分析师杨金表示，乳制品的质量安全一直备受消费者关注，乳企应该加大质量监管投入，确保乳制品质量，拯救中国乳业。而不应该花费大量资金涉足其他领域，这是不务正业的行为。
王丁棉也认为，肉牛的运营除了需要大量的资金支持外，还需要尖端防瘟疫技术，这很可能影响其对主业的投入。
不过，一位接近皇氏乳业高层的人士向记者回应称，肉牛养殖其实不能说是多元化，而是乳制品的关联产业，因为奶牛基地中会需要公牛，因此牛种、饲料、牧场资源可以得到充分利用，同时该项目尚处于起步阶段，因此对资金需求仍然很少。
“而与新华社广西分社的合作则是基于其广大的传播网点，皇氏乳业既可以在广告成本上得到节省，同时可以在新华社的宣传网点里布置销售终端，卖自身产品，可谓一举两得。”上述人士称。
据悉，目前皇氏乳业已成立控股子公司广西新皇传媒有限公司全面负责新华社广西分社授权的广西新华频媒、新华影廊的独家经营和广告招商业务。
