摘要:
市场回顾:食品饮料行业周涨幅-3.8%，名列行业涨幅第22；年初以来行业涨幅-0.1%，名列行业涨幅第1，跑赢上证综指13.2个百分点。今年以来市场已经不存在上涨的行业。
行业新闻聚焦:发改委再出限价令，白酒涨价受限制；央视出台招商“限酒令”；第三届中国酒类品牌排行榜揭晓；欧盟2011/12年度小麦产量预估降至1.3536亿吨；进口奶粉强势进驻国内市场。
发改委限价点评:发改委价格司年内二次约谈白酒企业，敦促在通胀压力较大时严禁白酒企业跟风涨价。再次约谈进行窗口指导，短期内将对白酒提价心理预期构成一定影响，对板块继续上行形成一定压制；
但限制提价对于已提价企业影响不大，大幅提价后的五粮液（000858）明年业绩增长仍有保障；长期来看，白酒能否顺利提价主要是由供需关系、渠道价差、公司对自身产品和品牌定位等因素所决定，预期四季度CPI逐步回落，预计茅台明年初仍有望按惯例提价。
数据跟踪:1）上海地区草根调研:商超A 茅台终端价上调100元到1780元，烟台爱斐堡下调30元到368元。2）行业数据:9月第3周猪肉价均价为29.95元/kg，生猪价格19.78元，同比分别涨50.1%，53.3%，环比分别降1.5%、0.7%。生鲜乳价格平稳，维持在3.19元/kg。
习旧“图”新:本期我们比较了消费结构相似的韩国、俄罗斯、日本，地理纬度相同的美国，以及经济发展相当巴西、墨西哥三类国家的人均酒精和人均烈酒的最高消费量，发现中国人均白酒消费量还没有触碰到天花板，不排除由于经济波动带来短期人均消费波动，但是拉长看，经济发展和人民消费水平的提高，白酒消费量仍有上涨的空间。
我们的观点及推荐:继续首推一线白酒和葡萄酒，4季度可逐步加大大众消费品配置比例:1）行业景气度目前仍高，但对白酒销量增速下降的担忧情绪开始蔓延，具体情况将在10月初的糖酒会上更加明晰:我国人均白酒消费量，1-8月还保持了很快的速度，我们认为白酒几个重点公司未来1-2年业绩增长仍有保障。2）估值仍有吸引力:目前一线白酒12年的PE 为16-18倍、二线PE 为23倍左右，伴随估值平移，12年一线白酒40%以上业绩增长将驱动相关公司未来12个月内的股价上升，仍有30-50%的空间。3）短期板块仍将调整，但板块仍是A 股中业绩最稳、增长最好的板块之一:市场存量资金博弈、发改委再出限价令，使前期涨幅较大的食品饮料板块出现震荡，但在估值切换作用下，业绩增长确定的食品饮料板块仍然值得期待。4）建议四季度起逐步加大大众品配置比例:CPI逐步回落，期待大众品成本回落后投资机会。5）推荐顺序为:五粮液、张裕A（000869）、贵州茅台（600519）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、金种子酒（600199）、青岛啤酒（600600）、双汇发展（000895）、伊利股份（600887）。
坚定推荐行业，近期重点推荐:五粮液/张裕A/贵州茅台/山西汾酒。（机构来源：国泰君安期货）
