市场回顾:上周食品饮料行业涨幅4.2％，排名第15，年初以来相对上证综指涨幅-3.9％；其中，酒鬼酒本周创出过去三年新高。
行业观点:1）季报前建议适当加仓:白酒行业一季报预计仍将维持高增长，拥有定价权的一线白酒15-17倍PE可看作中期底部。2）看好白酒估值修复行情:在周期股带动市场启动估值修复行情后，白酒板块有望阶段性补涨。前期三线白酒首先启动并大幅上涨，并逐步传导至二线。以目前的时点和价位，建议增持估值安全边际高的二线、一线品种，尤其是前期涨幅不大、流动性更好的一线品种。3）长期看好大众消费品:建议今年起在板块内逐步加大大众品配置比例。短期重点推荐伊利股份，建议一季报后关注青岛啤酒。
近期调研反馈:预计山西汾酒12年销售63亿增长40％，集团百亿目标有望提前实现。目前严格控货基本结束，年前部分中高档产品一度供不应求。11年20年老白汾进入放量拐点值得关注。今年公司仍处于“质量规模”发展阶段，销售费用率难以下降，但13年费用率下降预期明确，我们长期看好公司销售扩张和盈利改善的潜力，建议增持。
燕京啤酒因10年啤麦采购充足，其11年啤麦成本均价较低，故本轮啤麦成本下降对毛利率的弹性预计将弱于同行，吨酒价格上升是毛利率提升主因；在收购战略上，公司重视收购成功率，不会大规模推进。
行业新闻跟踪:茅台直营店新策；贵州提出组建大茅台集团，提升白酒产品的附加值；仁怀白酒生产许可证炒至600万元；受累原材料上涨湖北啤酒市场上半年或提价；天津多家啤酒品牌淡季价格上调；金威啤酒资产出售方案浮出水面，交易额或超50亿。
数据跟踪:1）草根调研:本周茅台维持1860-1980元/瓶，五粮液维持1109元/瓶。商超A老窖特曲系列产品提价80-50元不等。2）行业数据:2月15日主产区原奶收购价格3.28元/kg，环比持平，同比涨2.8％，原奶价格维持高位。2月17日，猪肉价格26.31元/kg，环比涨1％，同比涨18.5％；生猪价格16.52元/kg，环比降2.7％，同比涨12.4％。
习旧“图”新:我们按照名优白酒、优质白酒、强势地产酒、一般地产酒的分类标准，统计了上市、非上市56家白酒企业收入、利润数据。
总体来看，名酒增速快于行业、集中度持续上升，但行业增长已现分化迹象。地产酒样本在11年前三季度收入增长提速情况下利润增速却有放缓，我们认为这可能与营销费用较大有关。未来1-2年名酒凭借品牌、规模、营销优势仍有望继续维持较快增长，但行业正从扩容式增长逐步过渡为挤压式增长阶段，继续整体超预期高增长可能性不大。
近期重点推荐:五粮液/贵州茅台/山西汾酒/伊利股份。
