周三暴跌，周四续跌，昨天开股东大会停牌。一周下来，重庆啤酒跌去9.37%，居渝股跌幅榜首。
股价暴跌恐难改妖性
受消息打压，18日重庆啤酒以跌停价开盘，收盘时虽小有反弹，仍重挫8.07%，位列沪深两市当日跌幅榜第一位，成交量较上一交易日放大110%。上交所交易龙虎榜显示，国信证券深圳泰然九路营业部领衔吸筹重庆啤酒，买入金额为1471.32万元。同时列买入榜前五的还有国信证券广州东风中路营业部，买入金额为673.04万元。
对此，中信建投分析师潘成称：“虽然重庆啤酒公告失败了，但由于短线依然处于超跌状态，而其热门的疫苗话题也还没有完全灭绝希望。就我们了解到的情况是，还有部分机构仍然驻扎其中等待最后的结果。而且短线来看，买入的还是一些手法老练的游资营业部，该股再起妖性也未可知。”
疫苗失败已早有预兆
早在去年12月8日，重庆啤酒就曾发布乙肝疫苗临床试验结果。报告显示，乙肝疫苗研究进行至第76周时，主要疗效指标HbeAg（乙肝表面抗原）转阴同时抗HBe（乙肝表面抗体）转阳的血清转换应答率方面，安慰剂与治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗600ug组及900ug组无显著差异。
尽管重庆啤酒表示，将对是否进行后续研究进行评估，但市场反应已经是非常冷淡。自从去年12月曝出糟糕的试验结果后，重庆啤酒成了券商研究员眼中的瘟神，再无人提及。
佳辰生物成定时炸弹
公开资料显示，受非经常性收益减少拖累，重庆啤酒在2011年净利润较2010年同比下降57.55%。
目前重庆啤酒正处两难境地：放弃乙肝疫苗研发，意味着13年重金投入打了水漂；而继续研发的话，还需投入重金，且面临极不确定前景。在私募界人士眼中，无论是否进行后续研究，佳辰生物都已变成了一颗定时炸弹，因为重庆啤酒极有可能对佳辰生物计提减值与坏账准备。
截至2011年12月31日，重庆啤酒对佳辰生物的累计投入高达2.25972亿元，包括长期股权投资9488.07万元、应收债权1.310913亿元。
然而，鲜有人注意的是，重庆啤酒一直未对上述资产计提减值与坏账。有私募界人士说：“2011年末时，佳辰生物已资不抵债了。现在乙肝疫苗成功的可能性已非常小，重庆啤酒收回1.31亿债权可能性也非常低。”
回归主业前途仍不明
前述私募界人士分析，如果乙肝疫苗宣布彻底失败，那么重庆啤酒必须面对单靠主营啤酒生产和销售所带来的市场。但是，截至周四收盘，重庆啤酒的动态PE（市盈率）仍然高达百倍，而业内龙头青岛啤酒和燕京啤酒的动态PE分别为27倍和23倍。
疫苗梦破裂的同时，重庆啤酒主业发展依旧前途难料。西南证券食品饮料行业分析师黄仕川表示，华润雪花、青岛啤酒、百威英博和燕京啤酒4家啤酒业巨头，以58%的市场份额攫取了72.5%的行业利润，地方性的啤酒生产企业难以与其抗衡。看来，重庆啤酒单凭主营业务将很难在国内的啤酒市场取得大的突破。由此产生的问题，是重庆啤酒高达百倍的PE靠什么来支撑。
不过，值得指出的是，在中西部地区，啤酒行业的并购似乎有再起的可能性。之前嘉士伯整合了西北地区的啤酒之后，又高价收购了重庆啤酒的部分股权，使其成为名副其实的第一大股东。因此，黄仕川认为，这不仅仅昭示着地方品牌啤酒及其背后市场的重要性，也将重新推动主流资金对啤酒行业股价的重估动能。金融投资报
大股东嘉士伯力挺重庆啤酒
在重庆啤酒18日发布疫苗疗效公告后几乎跌停的同一天，其实际控股大股东嘉士伯带领旗下全球最畅销的高端品牌乐堡登陆中国。
在这个巧合的日子里，嘉士伯首次以超豪华外籍高管阵容对话中国媒体，被解读成两层意思：一方面是力挺重庆啤酒高管；另一方面则是宣示对进入寡头竞争的中国啤酒市场进行全品牌拼杀的态度。
18日当天，嘉士伯亚洲区高级副总裁白荣恩向记者表示：“目前高端品牌已经占据中国啤酒市场的15%。公司下一步的计划是将旗下的国际品牌和西部品牌联合起来，打品牌组合拳。”
按照目前国内啤酒销量排名，嘉士伯排在雪花、青岛、燕京以及百威之后。而在2011年以2.04亿元获得兴汇投资30%的股权后，嘉士伯在中国直接或间接参与的啤酒项目已经达到42个，完全有与几大品牌一争的底气。
